Лучшие идеи АТОНа:

Мы видим много интересных инвестиционных идей в российских акциях, которые способны обеспечить отличный рост в 2018, несмотря на опасения инвесторов относительно новых санкций. Российские акции сильно недооценены: рост финансовых показателей соответствующих компаний в 2018 выглядит особенно перспективным, а дивидендная доходность составляет рекордные 8-10%+, что обеспечивает ограниченный риск снижения. Более того, иностранные инвесторы проявляют все больше интереса к развивающимся, а не к развитым рынкам, что может привести к существенному притоку средств в соответствующие фонды, включая и Россию, к концу года. Появляются риски, связанные с новыми санкциями США и глобальными торговыми войнами, однако мы не считаем, что они будут разрушительными для российской экономики, скорее они станут переломным моментом для акций. Ясность в отношении санкций появится в течение ближайших нескольких месяцев, и мы считаем, что после этого рынок может довольно быстро переоценить акции. В связи с этим мы считаем, что имеет смысл начать заранее покупать определенные перепроданные акции. Ниже мы предлагаем список наших фаворитов.

( Читать дальше )

Совет директоров ПАО «Группа Компаний ПИК» на заседании 20 июля рекомендовал акционерам принять решение о выплате дивидендов из расчета 22,71 рубля на акцию как частичное распределение прибыли за предыдущие периоды. Об этом говорится в материалах компании.
Общие выплаты могут составить почти 15 млрд рублей.

Коэффициент дивидендных выплат составит 59%, что существенно выше определенного политикой минимума – 30% чистого денежного потока от операционной деятельности за год.

Рекомендация превышает наши ожидания и является дополнительным фактором в пользу того, чтобы акции Группы ПИК вернулись в поле зрения более широкого круга инвесторов. Как мы ожидаем, компания к концу 2018 г. значительно сократит долговую нагрузку. Также отметим, что Группа ПИК отличается наиболее привлекательным продуктовым предложением на рынке, при этом по коэффициенту P/NAV оценена относительно недорого – на уровне 1,1x

ВТБ Капитал

Группа ПИК: совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 22.7 руб. на акцию (доходность 6.7%) за 2017

Совет директоров Группы ПИК рекомендовал дивиденды в размере 15 млрд руб. или 22.71 руб. на акцию за 2017. Собрание акционеров утвердит дивиденды 24 августа. Дата закрытия реестра еще не определена, а дивидендная доходность должна составить 6.7%.

Новость позитивна для оценки Группы ПИК и динамики ее акций. Это первые существенные дивиденды за многие годы, и их размер соответствует дивидендам, которые платят другие публичные девелоперы. Компания направит на дивиденды 56% своего свободного денежного потока за 2017 (26 млрд руб.). Размер дивидендов соответствует нашим ожиданиям, поэтому мы сохраняем нашу текущую рекомендацию без изменений.

АТОН

Группа компаний «ПИК» за 1 полугодие 2018 года увеличила объем розничной реализации недвижимости на 9,4% г/г до 843 тыс. кв. м. Об этом сообщила компания.

Объем продаж и поступления денежных средств за 1 полугодие 2018 года (843 000 кв. м и 111,1 млрд руб. соответственно) составляют около 45% и 58% соответственно от годовых прогнозов компании, что свидетельствует о высокой вероятности достижения или даже опережения этих прогнозов.

Мы считаем торговое предложение Группы «ПИК» одним из самых привлекательных на рынке, в основном благодаря гибкой и эффективной платформе продаж и диверсифицированной продуктовой линейке.

Акции Группы «ПИК» в настоящий момент торгуются по мультипликатору P/NAV на уровне 1,1x. Мы полагаем, что до конца года долговая нагрузка компании снизится, и считаем текущие уровни оценки привлекательными.

ВТБ Капитал

Группа компаний «ПИК» за 1 полугодие 2018 года увеличила объем розничной реализации недвижимости на 9,4% г/г до 843 тыс. кв. м. Об этом сообщила компания. В 1 полугодии 2018 г. компания выставила на продажу 36 новых корпусов (в 1 полугодии 2017 г. компания выставила на продажу 52 корпуса).

ГК ПИК показала хорошие темпы реализации недвижимости, чему способствовало увеличение спроса на ипотеку, а также ожидания принятия поправок в закон о ДДУ. В целом мы видим признаки замедления темпов роста продаж недвижимости компании из-за сокращения объемов ввода жилья (в 1-ом полугодии ввод сократился на 28,3%).

Промсвязьбанк

Группа ПИК опубликовала хорошие операционные результаты за 1П18

В 1П18 объем продаж недвижимости увеличился на 9,4% г/г до 893 тыс кв. м, а общий объем поступлений денежных средств вырос на 17,7% до 111 млрд руб. (в том числе от продаж недвижимости на 26% до 104 млрд руб.). Продажи в Москве возросли на 7,2% до 416 тыс кв. м (50% от общего объема продаж ПИК); в Московской области снизились на 0,6% до 329 тыс кв. м, а в других регионах выросли на 88% до 98 тыс кв. м, чему способствовал высокий спрос, вызванный падением ставок по ипотечным кредитам. Общая площадь квартир в новых корпусах, выставленных на продажу, снизилась на 20%, достигнув отметки в 871 тыс. кв. м, а объем ввода сократился на 28% до 286 тыс кв. м. Доля ипотечных сделок достигла 65% (против 60% на 2017 год). В 1П18 средняя цена реализации увеличилась на 2% г/г до 104 тыс руб. за метр. В 2К18 компания продала 413 тыс кв. м (+5,7% г/г и -4% к/к). ПИК подтвердил свои прогнозы на 2018 год по реализации 1,7-1,9 млн кв. м жилья и по общему объему поступлений денежных средств в размере 180-200 млрд руб., что близко к уровням 2017 года.

( Читать дальше )

Представители ПИК, Эталон, ЛСР встретились с инвесторами

На прошлой неделе АТОН провел День инвестора сектора недвижимости для портфельных инвесторов, пригласив топ-менеджеров Группы ЛСР, ПИК и Эталона. В ходе встреч был обсужден широкий круг вопросов, в том числе текущий баланс спроса и предложения на рынке в Московской и Санкт-Петербургской агломерациях, программа реновации жилья в Москве, новое регулирование, цены, затраты на строительство, а также долгосрочные планы компаний. Встречи в целом произвели хорошее впечатление на наших клиентов и нас. Они продемонстрировали, что ведущие российские девелоперы находятся в хорошей операционной и финансовой форме, что подтверждается стабильным спросом на их проекты. Ожидаемое новое регулирование сектора – это возможность для крупных игроков увеличить долю рынка, в то время как мелкие девелоперы могут уйти с рынка в ближайшие годы. Это может привести к падению стоимости земельных участков. Мы подтверждаем наши инвестиционные рекомендации и финансовые прогнозы для публичных девелоперов. Эталон остается нашим фаворитом в секторе.

( Читать дальше )

Эталон: операционные результаты за 1К18 – сильное начало года      

Эталон опубликовал операционные результаты за 1К18. Объемы реализации недвижимости компанией в 1К18 выросли на 18% г/г до 134 тыс кв м, а в стоимостном выражении они увеличились на 33% до 13.6 млрд руб. Средняя цена за кв м выросла на 2.6% г/г, но упала на 1% кв/кв до 114 тыс руб. Доля ипотечных покупок осталась на уровне 40%. Компания подтвердила прогноз по реализации недвижимости на уровне 550 тыс кв м (+7% г/г) и 57 млрд руб. (+13 г/г) в 2018.

Операционные результаты компании оказались сильными и лучшими по сравнению с другими публичными девелоперами по объемам реализации недвижимости, а именно, по сравнению с ПИК (+13% г/г) и ЛСР (+14%). Они также выглядят намного лучше по сравнению с годовым прогнозом компании. Нам по-прежнему нравится Эталон как долгосрочная инвестиционная идея и лучшая ставка на российский сектор недвижимости.

АТОН

«Группа ПИК» опубликовала финансовые результаты за 2017 г. по МСФО наряду с оценкой своего портфеля и операционными результатами за 1к18. Компания предпочла следовать старым стандартам признания выручки, отражающим оценку проектов по справедливой стоимости без учета Мортона. При этом показатели денежного потока указывают на значительное снижение долговой нагрузки. В 1к18 продажи жилой недвижимости выросли на 13% г/г (до 430 тыс. кв. м), что является сильным результатом, учитывая высокую базу сопоставления.

Мы считаем, что достижению высоких операционных результатов и росту денежных потоков способствовали предпринятая недавно оптимизация линейки продуктов и каналов их реализации. С учетом повышения рыночной стоимости портфеля группы на 4% (до 225 млрд руб.) акции ПИК теперь торгуются с коэффициентом P/NAV в 1,0x. В связи с этим мы подтверждаем рекомендацию «покупать» в отношении данной бумаги. Наша оценка прогнозной цены акций на 12-месячном горизонте составляет 400 руб., что предполагает полную доходность в 34%.

( Читать дальше )

Результаты за 2017 г. по МСФО: благодаря росту денежного потока компания снизила долговую нагрузку

Рост выручки почти в три раза. Вчера Группа ПИК опубликовала отчетность за 2017 г. по МСФО, при этом компания пересчитала показатели за 2016 г. Общая выручка увеличилась на 203% до 175 млрд руб., а выручка от продажи недвижимости – на 215% до 170 млрд руб. Приведенная EBITDA без учета стоимости приобретения земельных участков, учтенной в себестоимости, увеличилась на 118% до 27,4 млрд руб. EBITDA выросла на 41% до 15,6 млрд руб. Чистая прибыль составила 3,2 млрд руб. по сравнению с 19,1 млрд руб. в 2016 г., при этом чистый денежный поток от операционной деятельности увеличился на 35% и достиг 25 млрд руб. Чистый долг по состоянию на 31 декабря 2017 г. оказался на уровне 15 млрд руб. (на 31.12.2016 г. – 40,7 млрд руб.).

Рентабельность останется под давлением. Основное влияние на финансовые результаты оказало резкое увеличение объема переданной покупателям готовой недвижимости – на 210% до 1 887 тыс. кв. м. Рентабельность EBITDA составила 9,0% по сравнению с 19,3% в 2016 г. Одной из причин снижения является бухгалтерский эффект, связанный с учетом по рыночной/справедливой (а не по бухгалтерской) стоимости приобретенных у ГК «Мортон» объектов недвижимости. Так, рентабельность по валовой прибыли от реализации объектов Мортона в 2017 г. составила около 2%, тогда как рентабельность по валовой прибыли от реализации объектов, учтенных по исторической стоимости, составила 28%. В дальнейшем по мере сокращения доли проектов Мортона в объеме учитываемой в выручке переданной покупателям недвижимости валовая рентабельность компании получит поддержку.

( Читать дальше )